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緊信貸或相機(jī)而動(dòng)
記者王棟琳
在管理層要按季調(diào)控信貸額度的背景下，1月份人民幣新增貸款創(chuàng)出了8036億元的新高，這讓人們不禁猜測(cè)央行是否會(huì)出臺(tái)新的緊縮政策。另一方面，考慮到國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的一些新變化，“緊信貸”政策又面臨諸多挑戰(zhàn)。
專家預(yù)計(jì)，目前來看，“緊信貸”政策方向不會(huì)明顯變化，但具體目標(biāo)和措施在上半年將面臨明顯挑戰(zhàn)，不排除“相機(jī)而動(dòng)”。
在1月新增貸款中，中長(zhǎng)期貸款增速反彈明顯。中長(zhǎng)期貸款同比增速去年12月一度降至23.5%，今年1月反彈至24.2%。由于中長(zhǎng)期貸款更具趨勢(shì)意義，這可能意味著“緊信貸”政策在1月并沒有得到有效實(shí)現(xiàn)。
這一變化也預(yù)示了“緊信貸”政策面臨諸多挑戰(zhàn)：
首先，信貸規(guī)模和節(jié)奏的目標(biāo)計(jì)劃可能不得不改變。根據(jù)管理層的調(diào)控目標(biāo)，今年新增信貸額度與去年持平，約3.63萬億元，一季度投放不超過全年指標(biāo)的35%，即1.27萬億元。而1月份已占去一季度額度的63%。如果要使信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，一季度信貸控制目標(biāo)可能很難實(shí)現(xiàn)。
此外，2、3月將是南方受災(zāi)地區(qū)災(zāi)后重建的主要時(shí)期，監(jiān)管部門也已經(jīng)要求金融機(jī)構(gòu)優(yōu)先安排信貸資金滿足災(zāi)后重建需要，可以預(yù)計(jì)，這些地區(qū)未來幾個(gè)月的信貸增速難以大幅下降。
這些因素都表明，一季度甚至全年的信貸額度和比例可能不得不做出調(diào)整。
其次，是否應(yīng)繼續(xù)實(shí)施以行政指令為主的信貸調(diào)控措施，值得反思。
一般來看，1月新增貸款大增的原因主要有：去年積壓2-3個(gè)月的信貸投放在今年1月集中釋放；很多銀行擔(dān)心今年下半年管理層再次對(duì)信貸投放實(shí)施行政“限行”，因此搶在年初加緊放貸；春節(jié)資金需求量大，資金面比較寬松，銀行趁機(jī)放貸；歷史上一季度信貸增長(zhǎng)一貫較多等。
分析人士認(rèn)為，除去季節(jié)性因素，行政調(diào)控及預(yù)期是1月信貸猛增的重要誘因。而行政調(diào)控具有見效快、一刀切、易反彈的特點(diǎn)，容易造成大起大落。未來幾個(gè)月“緊信貸”是否繼續(xù)依靠行政調(diào)控來實(shí)施，值得反思。
專家建議，應(yīng)加大數(shù)量型工具的使用力度，可以上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，大力收緊可貸資金；可以參考新股發(fā)行和資金面的階段性情況，發(fā)行較長(zhǎng)期限央票；發(fā)行定向央票等。
但也有分析師認(rèn)為，面對(duì)1月份新增信貸大增、通脹水平高企及1月順差數(shù)據(jù)高于預(yù)期的局面，監(jiān)管部門短期內(nèi)難以拿出其他有效抑制措施，對(duì)信貸的行政調(diào)控可能更趨嚴(yán)厲。
再次，“緊信貸”政策應(yīng)考慮國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，根據(jù)新變化做出相應(yīng)調(diào)整。緊信貸或相機(jī)而動(dòng)。在實(shí)施數(shù)月的“緊信貸”政策影響下，去年底就有部分地區(qū)中小企業(yè)面臨資金“斷流”的威脅，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難，部分中小銀行也出現(xiàn)了流動(dòng)性緊缺問題。
同時(shí)，次貸危機(jī)也給中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來越來越大的不確定性。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)娜ツ耆径鹊?.9%陡降至四季度的0.6%，專家預(yù)計(jì)，未來不排除出現(xiàn)零增長(zhǎng)的可能。而從去年四季度開始，中國(guó)對(duì)美出口明顯下降，今年1月中美雙邊貿(mào)易同比增速為12.2%，低于去年全年近3個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑可能會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)自動(dòng)“降溫”。
央行上�？偛咳涨熬吞岢�，“要全面理解從緊貨幣政策的內(nèi)涵，把貸款規(guī)模控制和支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展有機(jī)結(jié)合起來”。專家表示，監(jiān)管部門有可能依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的新變化，從信貸投向著手，部分行業(yè)(如農(nóng)業(yè)、環(huán)保)的信貸政策逐漸開始放寬。
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